Las OPI con sede en EE. UU. recaudaron más de $ 155 mil millones en 2021, un año récord para las valoraciones de OPI. Mientras tanto, los expertos vendieron 35.500 millones de dólares en acciones de empresas que cotizarán en bolsa en 2021 en EE. UU., según VerityData. Estas ventas internas son una señal negativa de calidad y, por lo general, reducen el valor de las OPI.
en uno nuevo revista de marketing En el estudio, nos enfocamos en el papel del potencial de innovación como una señal creíble que reduce la selección adversa presente en los acuerdos de OPI con ventas internas. Investigaciones anteriores muestran que los gerentes de empresas de OPI tienen una fuerte tendencia a eliminar información sobre futuras innovaciones de los prospectos de OPI para evitar que los competidores se enteren de sus planes. En el 40% de las OPI, los gerentes intentan proteger su ventaja competitiva redactando información sobre los próximos productos y en qué mercados están considerando ingresar.
Sin embargo, nuestra investigación documenta un efecto positivo en la valoración de la oferta pública inicial al informar a los inversores sobre futuros planes de innovación. Permite a los gerentes reducir la asimetría de la información, ofrece antecedentes que ayudan a los inversionistas a medir mejor el impacto de la venta de información privilegiada y, en última instancia, aumenta el valor de la oferta pública inicial.
Para establecer que el potencial de innovación es una señal real de la calidad de la empresa, no observable para los inversores, documentamos su efecto indirecto en la valoración de la OPI a través de las ventas de acciones internas en el momento de una OPI. Se ha demostrado en gran medida que las ventas de acciones internas tienen un efecto negativo en los resultados de la OPI. Encontramos que las empresas con mayor potencial de innovación tienen menores ventas de acciones internas, y cuando estas ventas ocurren, las empresas sufren una penalización relativamente menor en el precio de las acciones.
Efectos directos e indirectos del potencial de innovación
El potencial de innovación no solo afecta directamente a los rendimientos del primer día de la oferta pública inicial, sino que también tiene un efecto indirecto al reducir el impacto de las ventas internas en la valoración de la oferta pública inicial. Probamos estas relaciones utilizando datos de 370 OPI de las industrias farmacéutica y de bienes de consumo envasados, donde el potencial de innovación se mide mediante patentes, anuncios avanzados de nuevos productos y referencias genéricas a futuras innovaciones en el prospecto de la OPI. Incluso si las empresas optan por no revelar ningún detalle sobre nuevos productos, las menciones genéricas de futuras innovaciones solo pueden servir como señales creíbles de la calidad de la empresa.
Algunos indicadores potenciales de innovación funcionan mejor que otros para señalar la verdadera calidad de la empresa. Encontramos que las patentes tienen un impacto más fuerte en la venta de información privilegiada que los anuncios anteriores y las referencias genéricas a la innovación futura. Esto sugiere que los expertos parecen gastar más en innovación tecnológica, que pueden percibir como más tangible, que en acciones estratégicas o comunicaciones corporativas que reflejan un enfoque en las innovaciones basadas en el mercado. Además, los anuncios previos tienen el mayor impacto en los rendimientos de las OPI del primer día, lo que sugiere que los inversores privados se centran en la medida del potencial de innovación más cercana a la comercialización.
Nuestros resultados ayudan a los inversionistas a comprender mejor las condiciones bajo las cuales ocurre la venta de información privilegiada: en promedio, es menos probable que los miembros internos vendan sus participaciones si la empresa tiene una rica cartera de innovación. Los iniciados pueden vender porque quieren ganar dinero por razones de liquidez o porque esperan que el valor de la empresa disminuya en el futuro. La importante asimetría de información que existía en el momento de la oferta pública inicial puede no permitir que los inversores determinen los motivos detrás de las acciones de los iniciados. Si los inversionistas asumen que la última razón está detrás de la venta, estarán inclinados a pagar un precio más bajo por las acciones de la OPI: nuestro modelo sugiere que un cambio en la venta de información privilegiada de 0 a 1 % reduce el rendimiento del primer día de la OPI en un 0,95 %. de media .
Implicaciones gerenciales
Los gerentes que buscan hacer públicas sus empresas pueden considerar lo siguiente:
- Los anuncios anticipados de nuevos productos pueden ser la señal más fuerte del potencial de innovación, y el efecto general de los anuncios anticipados en las OPI del primer día es mayor que el de las patentes y las referencias genéricas para la innovación. Los inversores parecen ver los anuncios anticipados como la indicación más clara de que la oferta pública inicial será competitiva. El anuncio previo de un nuevo producto adicional aumenta el valor de la oferta pública inicial en $34,88 millones, aunque el valor de los anuncios previos en la industria farmacéutica puede estar impulsado por el ciclo de vida más largo que caracteriza a los productos.
- En caso de que los gerentes de las empresas de IPO no tengan un nuevo producto suficientemente desarrollado, o si no se sienten cómodos anunciándolo, las referencias genéricas a la innovación futura también pueden captar la atención tanto de los suscriptores como de los inversores privados, y el efecto positivo directo en la IPO primero. -día el rendimiento es mayor que las patentes. Comunicar la dirección general de los futuros planes de innovación es suficiente en sí mismo para aumentar la valoración de una empresa de salida a bolsa, pero no tanto como los anuncios de avance de productos.
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De: Zixia Cao, Reo Song, Alina Sorescu y Ansley Chua, «Potencial de innovación, venta de información privilegiada y oferta pública inicial: cómo las empresas pueden mitigar el impacto negativo de la venta de información privilegiada» revista de marketing.
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